Investovať do Grécka? Nie je to tak šialené, ako to môže znieť

Saxo Bank odštartovala obchodovanie na gréckej burze a vy si môžete hovoriť: “To je teda načasovanie!” Koniec koncov, budúcnosť gréckeho štátneho dlhu je stále otvorená a ekonomika krajiny je v úzkych. Ale pre investorov so silnými žalúdkami znamená možnosť investovať v Grécku príležitosť pustiť sa tam, kam sa iní neodvážia.

Vo svojej databáze mám dohromady 83 gréckych akcií. Ich výber by som zúžil na 7, ktoré naozaj stoja za to. Úplne pritom opomenieme grécke banky – som dobrodruh, ale nie samovrah. A taktiež opomenieme lodné spoločnosti. Tie sú veľmi zložité, a preto nevhodné pre tento náš krátky prehľad. Vyradil som aj firmy s vysokým dlhom. Vysoké výnosy môžu firmy zabíjať a Grécko si vo svojej pozícii rozhodne nemôže zahrávať s pákou.

Chcel som vybrať dividendové tituly v kombinácii s dobrým pomerom cena-zisk, návratnosťou kapitálu a výplatným pomerom. Pozrite sa na tabuľku č 1.

Aj napriek tomu, že obvykle dávam radšej prednosť odhadovaným konsenzom trhu, tak pokrytie gréckych titulov značne kleslo. Namiesto toho sa tak pozrieme na už reportované výsledky a historické priemery.

Výsledok

Zoznam podľa týchto kritérií teda tvorí 7 firiem. Obmedzenie dlhu na dvojnásobok EBITDA malo veľký vplyv a z pôvodných 54 spoločností tak zostalo 21. Požiadavka dividendového výnosu si taktiež vybrala daň a počet firiem sa znížil na 10 – všetky sú v tabuľke 1.

Vzal som niektoré údaje a umiestnil ich do tabuľky č. 2, kde je ešte zreteľnejšie, čo stojí za to a čo nie. Sú tam niektoré firmy s nízkym P / E (cena / zisk), ktoré ale majú vysokú návratnosť kapitálu a vyplácajú peknú dividendu.

Za normálnych okolností by bola vyššia návratnosť kapitálu nasledovaná vyšším P / E, pretože za dobré výnosy je nutné si priplatiť. To ale nie je prípad Grécka. A to je pekné.

A kde je háčik?

Spoločnosť Metka je poškvrnená päťročným priemerom návratnosti kapitálu. Tu stavebný boom zdvihol čísla. Ale stavebníctvo teraz v Grécku moc nefrčí. Avšak dva ďalšie tituly sú stabilné defenzívne akcie, tak kde je problém? Riziko znárodnenia. Ak sa totiž Grécko začne rútiť k zemi a najčernejšie scenáre sa začnú napĺňať, potom určite siahne k tým najjednoduchším metódam, ako získať prostriedky.

OPAP je slušne veľká lotériová a stávková spoločnosť, ktorá dobre zarába – primárny cieľ! Solúnske vodárne zo sektora utilít a infraštruktúry sú tiež dobrým kandidátom. A majú dosť hotovosti!

Aké sú pozitíva?

Práve sme si zhodnotili riziká. Poďme sa teraz pozrieť, či potenciál tieto riziká prevyšuje. Ako príklad firmy s najvyšším rizikom si vezmeme lotériová a stávkovú spoločnosť OPAP. Porovnám ocenenie OPAP so skupinou porovnateľných firiem – pozrite sa na tabuľku č. 2.

Ak porovnáme P / E týchto firiem, potom vidíme v prognózach na rok 2012 200 percentný potenciál na rast. Tento potenciál sa ale trochu zníži, ak sa pozrieme na porovnanie účtovnej hodnoty firmy s hodnotou trhovou (P / B). Aj napriek tomu má OPAP podstatne lepšiu návratnosť kapitálu (ROE). Preto nechám potenciálny rast na 200 percentách.

V prípade znárodnenia OPAP vám nič nezostane. Ak sa ale situácia zlepší, potom môžete zarobiť 200 percent. Takže ak si myslíte, že existuje 50 percentná pravdepodobnosť znárodnenia, potom ste na hrane. Ak si ale myslíte, že je riziko znárodnenia nižšie, potom očistené o riziko máte pozitívnu návratnosť.

Autor: Peter Bo Kiaer | Saxo Bank

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Masovo vyrábané autá bez vodiča do 10 rokov?

Väčšina ľudí už počula, že Google, podobne ako iní výrobcovia, vyvinul a vyskúšal v roku 2007 svoje auto bez vodiča na závodoch roboticky riadených automobilov DARPA challenge. Toto auto prešlo 96 kil...

Problémom európskych bánk nie je kapitálová primeranosť, ale zadlženie

Banky a regulátori z celej Európy, vyložte prosím všetky svoje karty na stôl! Kto ešte verí v to, že len vyššia kapitálová primeranosť je tým jediným a najlepším riešením pre európske banky? Podľa mň...

Rizikové Rusko? Možno, ale LUKoil je stále atraktívny

Ruský ropný priemysel je jedným z najlukratívnejších vo svete. Aj napriek tomu sa akcie tamojších firiem obchodujú len za zlomok ceny svojich globálnych konkurentov. Táto situácia sa nevzťahuje len na...

Výdavky firiem na IT, ženúce dopredu Microsoft, by mali podporiť aj jeho konkurentov

Ako som spomenul už minule, najväčším nehmotným majetkom Microsoftu sú jeho vzťahy so zákazníkmi z radov firiem. Kým odborníci veštili kvôli obrovským predajom tabletov koniec éry počítačov, zisky Mic...

Taliansku sa darí lepšie než Španielsku - a premiér Monti je zrazu muž na svojom mieste?

Sú investori a médiá schopné zvládnuť v jednej chvíli len jednu tému? Takmer na všetkých titulkách tlačených aj on-line médií sme mohli vidieť španielskeho ministerského predsedu Rajoya. Podarilo sa m...