Grécka sága pokračuje:ďalšie meškanie

Trh naďalej očakáva “každým dňom” záchranu Grécka, ale chcú si vôbec zúčastnené strany kúpiť niekoľko ďalších týždňov času?

Na stole sú tri varianty nekončiaci gréckej ságy:

1. Preklenovací úver, ktorý Grécko dostane, aby prežilo termín 20. marec a mohlo splatiť 14,5 miliardy eur za dlhopisy. Toto by bol lacný variant, čo sa finančných nákladov týka, ale extrémne drahý variant z politického hľadiska, pretože by len ukázal obrovský politický rozostup medzi Gréckom a EÚ (čítaj Nemeckom).

Nedávna slovná prestrelka sa medzi zástupcami Grécka a Nemecka neodohrala podľa diplomatického protokolu alebo podľa štátnických zvyklostí, ale ukázala, že frustrácia je na oboch stranách prítomná a pochopiteľná. (Známkou toho, že preklenovací úver sa javí ako reálna možnosť, je fakt, že dlhopisy splatné 20. marca sa teraz obchodujú za 43,35, pričom na začiatku februára sa obchodovali za 38,00 -pozri graf nižšie).

Zdroj: Bloomberg LLP (Bridge Loan – preklenovací úver, pozn. redakcie)

2. Mäkký bankrot – v pondelok nechá EÚ Grécko zbankrotovať – ponechá v behu pár kriticky dôležitých pôžičiek a ponúkne trhu neobmedzenú likviditu, aby sa zabránilo šíreniu choroby do iných krajín EÚ. Otázkou je, či sa vďaka tomuto kroku môže nakaziť Portugalsko, Írsko a Španielsko. Výsledok závisí na tom, ako bude “mäkký bankrot” vykonaný – a to závisí od politikov, preto nemá zmysel sa to vôbec pokúšať odhadnúť a strácať s tým čas. Pochybujem, že nastane táto možnosť, pretože sa v Grécku i vo Francúzsku blížia voľby, čo znamená väčší tlak na to, kúpiť si viac času.

3. Grécko vezme veci do svojich rúk a opustí Eurozónu. Opäť nepravdepodobná situácia, pretože celé politické spektrum sa snaží vyhnúť rozhovorom o tom, čo by sa malo stať a čo sa stane v júni a ďalej. Pred voľbami nechcú mať “voľné peniaze”, aby sa mohli sústrediť na vlastné voľby. Nechcú byť tými, ktorí pred voľbami otvoria problém a na koho by voliči vzniesli vinu. Rizikom zostáva slovná vojna a strata ochoty čokoľvek robiť.

Osobne si myslím, že politici zvolia najhoršie možné riešenie, t.j. kupovanie ďalšieho času, pretože to je jediný spôsob, ako môžu kontrolovať domácu agendu v Grécku aj v Európe. Nechcú riešenie, ktoré bude znamenať, že nemecký, fínsky alebo holandský parlament bude musieť pred gréckymi a francúzskymi voľbami čokoľvek ratifikovať. Je to ale zároveň najrizikovejšie riešenie, pretože riskuje ďalšie zhoršenie gréckych sociálnych nepokojov a pohybujem, že trh to prijme ako dobré riešenie. Musíme teraz vytvoriť plán, ako zachrániť záchranný plán. Niet divu, že trh je úplne zmätený a tak sa radšej sústredí na nekonečné množstvo likvidity.

Autor: Steen Jakobsen | hlavný ekonóm Saxo Bank | www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Budete mať šťastie, ak sa vám ho podarí kúpiť. Ak nie, držte sa stranou

Gratulujem, ak sa vám podarí získať akcie Facebooku v rámci IPO. Ak šťastie mať nebudete, držte sa bokom do doby než skončí šialenstvo, v ktorom sa investori budú snažiť nakúpiť za akúkoľvek cenu. To ...

Masovo vyrábané autá bez vodiča do 10 rokov?

Väčšina ľudí už počula, že Google, podobne ako iní výrobcovia, vyvinul a vyskúšal v roku 2007 svoje auto bez vodiča na závodoch roboticky riadených automobilov DARPA challenge. Toto auto prešlo 96 kil...

Problémom európskych bánk nie je kapitálová primeranosť, ale zadlženie

Banky a regulátori z celej Európy, vyložte prosím všetky svoje karty na stôl! Kto ešte verí v to, že len vyššia kapitálová primeranosť je tým jediným a najlepším riešením pre európske banky? Podľa mň...

Rizikové Rusko? Možno, ale LUKoil je stále atraktívny

Ruský ropný priemysel je jedným z najlukratívnejších vo svete. Aj napriek tomu sa akcie tamojších firiem obchodujú len za zlomok ceny svojich globálnych konkurentov. Táto situácia sa nevzťahuje len na...

Výdavky firiem na IT, ženúce dopredu Microsoft, by mali podporiť aj jeho konkurentov

Ako som spomenul už minule, najväčším nehmotným majetkom Microsoftu sú jeho vzťahy so zákazníkmi z radov firiem. Kým odborníci veštili kvôli obrovským predajom tabletov koniec éry počítačov, zisky Mic...