Sektory v USA: Energetika – víťaz posledných dvoch dekád

Pohľad na americké sektory od roku 1993

Naša analýza výnosov jednotlivých sektorov v USA vychádzajúca z dát od roku 1993 vznikla ako vedľajší produkt hypotézy, že investori dostatočne nezarábajú na držaní finančných titulov vo svojich portfóliách. Teda nezarábajú tak, ako by mohli, keby mali portfólio zložené zo všetkých ostatných sektorov, ale bez financií. Výsledkom boli niektoré postrehy, o ktoré sa s vami chceme podeliť v dvoch článkoch.

Tento prvý článok sa vzťahuje na základný prehľad štatistík desiatich hlavných sektorov podľa klasifikácie 10 Global Industry Classification Standard (GICS) v indexe S & P 500 a zdôrazňuje zaujímavé fakty, ktoré by mal každý investor zvážiť. Druhý článok sa zameria na porovnanie výkonnosti rôznych portfólií v porovnaní s celým indexom S & P 500 a pokúsi sa odpovedať, či by nemali investori zo svojich portfólií finančný sektor odstrániť.

Aké sú ročné výnosy od roku 1993

Ak sa pozrieme na graf výnosov nižšie, zistíme, že od roku 1993 sa najlepšie darilo energetike s ročnými výnosmi 11,8 percenta. Oproti tomu index S & P 500 vyniesol 8 percent a americké 1-3 ročné dlhopisy 4,6 percenta. Naopak najnižšie výnosy si pripísali sektory telekomunikácií a financií. Pravdupovediac telekomunikácie vyniesli ešte menej ako krátkodobé a bezrizikové americké dlhopisy.

Je situácia iná, keď zvážime aj riziká?

Situácia sa zmení, keď započítame takzvaný Sharpeho pomer, ktorý porovnáva podiel výnosu aktíva zníženého o bezrizikovú mieru a smerodajnú odchýlku výnosov v investičnom majetku v rôznych sektoroch. Americký 1-3 ročný dlhopis berieme ako porovnávaciu základňu pre bezrizikovú mieru. Ak vezmeme toto meradlo do úvahy, spotrebný sektor (zahŕňajúci jedlo, maloobchod, nápoje, tabak a výrobky osobnej starostlivosti) je zrazu tým najlepšie prosperujúcim sektorom od roku 1993 (pozri graf nižšie). Má síce o niečo nižší ročný výnos než energetika, avšak pri jeho výnosoch dochádza k nižším výkyvom. Graf tiež ukazuje, že sektory so spotrebným tovarom, energiami a zdravotnou starostlivosťou sú jedinými, ktoré investorom poskytujú aj po očistení rizík lepšie výnosy ako index S & P 500.

Skutočnosť, že sa len tri z desiatich sektorov ocitli nad indexom S & P 500 (ak berieme rizikovo upravený základ), len zdôrazňuje dôležitosť diverzifikácie. Povedzme, že bežný investor precenil IT a finančné sektory. Potom by výnosy očistené o riziko boli nižšie ako pasívne investície do indexu S & P. Ešte si všimnite, že telekomunikačný sektor od roku 1993 prinášal len mínusové o riziko upravené výnosy.

Sektorové bubliny od roku 1993, ktorá bude ďalšia?

Graf nižšie ukazuje, aký maximálny pokles vloženého kapitálu prebehol v prípade 10 sledovaných sektorov. Tu je dobre vidieť, že najväčšie poklesy zažili telekomunikačné, finančné a IT sektory. U všetkých sme mohli vidieť enormné špekulácie pred spľasknutím ich bublín. Na opačnom konci grafu vidíme spotrebný sektor a oblasť zdravotnej starostlivosti, a to v úlohe najviac defenzívnych sektorov, kde maximálne poklesy dosahovali 29,6 percenta, respektíve 35,3 percenta.

Pri bublinách sa však objavuje tendencia k prekrúteniu dát, a investori tak môžu kvôli internetovej bubline nespravodlivo vyhodnotiť akcie IT firiem ako najrizikovejšie na celom svete. Ak si spočítate maximálny pokles od júna 2003, teda keď z dát vyberieme internetovú bublinu, tak sa u IT sektora táto hodnota dostala na 50,6 percenta. To je veľmi blízko výsledkom celého trhu, keď uvážime, že index S & P 500 zaznamenal počas finančnej krízy 51-percentný pokles. Maximálny pokles u telekomunikácií za celé obdobie dokonca vzrástol zo  42,4 percenta na 74,8 percenta. Keď prihliadneme k trom rôznym bublinám v priebehu dvoch desaťročí, otázka znie, ktorá bublina bude tá ďalšia? Niekomu by sa mohlo zdať, že dobré výnosy očistené o riziko v energetickom sektore rýchlo prispejú k preinvestovanosti. Už sme si mohli všimnúť niekoľko začínajúcich bublín pri solárnej a veternej energii. Prečo by sme teda mali prispievať k zväčšovaniu bubliny, ktorá rovnako ako všetky ostatné logicky spľasne? Investori by preto mali mať pri posudzovaní budúcej výkonnosti jednotlivých sektorov neustále na mysli, že sa situácia v každom z nich môže veľmi rýchlo zmeniť.

Energetika od roku 1993 priniesla tie najlepšie výnosy očistené o riziko

Iným spôsobom výpočtu o riziko očistených výnosov je využitie takzvaného informačného pomeru (Information Ratio IR), ktorý je spresnením Sharpeho pomeru. Informačný pomer meria pomer priemerne dosiahnutého výnosu oproti odchýlke od indexu. V našich výpočtoch sme ako porovnávaciu základňu vzali index S & P 500. Na grafe nižšie potom môžete vidieť ich výsledky. Najvýkonnejším sektorom od roku 1993 bola po očistení rizík energetika. Pozrite sa tiež na to, ako sa v tomto období pozitívne vyvíjal IT sektor, a to aj napriek vysokej volatilite a poklesu.

Päť sektorov, ktoré predviedli najhorší výkon, boli sektor spotrebného tovaru, materiálov, utilít, financií a telekomunikácií.

Na základe týchto zistení sa v ďalšom článku ponoríme do témy trochu hlbšie a pokúsime sa odpovedať, či by ste sa v budúcnosti mali úplne vyhnúť akciám finančného sektora.

Autor: Peter Garnry | Stratég akciových trhov | www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Budete mať šťastie, ak sa vám ho podarí kúpiť. Ak nie, držte sa stranou

Gratulujem, ak sa vám podarí získať akcie Facebooku v rámci IPO. Ak šťastie mať nebudete, držte sa bokom do doby než skončí šialenstvo, v ktorom sa investori budú snažiť nakúpiť za akúkoľvek cenu. To ...

Masovo vyrábané autá bez vodiča do 10 rokov?

Väčšina ľudí už počula, že Google, podobne ako iní výrobcovia, vyvinul a vyskúšal v roku 2007 svoje auto bez vodiča na závodoch roboticky riadených automobilov DARPA challenge. Toto auto prešlo 96 kil...

Problémom európskych bánk nie je kapitálová primeranosť, ale zadlženie

Banky a regulátori z celej Európy, vyložte prosím všetky svoje karty na stôl! Kto ešte verí v to, že len vyššia kapitálová primeranosť je tým jediným a najlepším riešením pre európske banky? Podľa mň...

Rizikové Rusko? Možno, ale LUKoil je stále atraktívny

Ruský ropný priemysel je jedným z najlukratívnejších vo svete. Aj napriek tomu sa akcie tamojších firiem obchodujú len za zlomok ceny svojich globálnych konkurentov. Táto situácia sa nevzťahuje len na...

Výdavky firiem na IT, ženúce dopredu Microsoft, by mali podporiť aj jeho konkurentov

Ako som spomenul už minule, najväčším nehmotným majetkom Microsoftu sú jeho vzťahy so zákazníkmi z radov firiem. Kým odborníci veštili kvôli obrovským predajom tabletov koniec éry počítačov, zisky Mic...