|
 Energetickým surovinám se v posledních týdnech daří. Zdražování nastává zejména v Evropě. Důvodů je hned několik. Prvním je nejistota ohledně dodávek ropy z Iránu. Ten pokračuje ve svém jaderném programu, což se nelíbí vyspělým státům. Evropa se již rozhodla pozastavit od července import ropy z této země. Zásoby ropy a ropných produktů jsou na „starém kontinentu“ relativně nízké. Na konci ledna a v únoru byl region postižen velmi tuhou zimou, kvůli které se prudce zvýšila poptávka po zemním plynu i topném oleji. Meteorologové očekávají, že mrazy by mohly přetrvat až do konce února. Po provedení fundamentální a technické analýzy jsme dospěli k názoru, že cena lehkého topného oleje obchodovaného v Londýně by v nejbližší době mohla vzrůst. V časovém horizontu 3 až 6 měsíců očekáváme zdražení ze současných 990 USD na 1150 USD za tunu.
Graf č. 1: Dlouhodobý cenový vývoj lehkého topného oleje v USD/tunu (upraveno o rolování, zdroj: CSI)
Hlavní důvody pro růst ceny lehkého topného oleje:
- Válka v Iránu by odstavila minimálně 4 % světové produkce ropy – cena lehkého topného oleje je do značné míry závislá na ceně ropy. Její nabídka na světových trzích však může v důsledku války na Středním východě poklesnout. Podle říjnové zprávy International Energy Agency produkuje Irán 3,54 miliónu barelů denně, což je téměř 12 % celkové těžby kartelu OPEC a přibližně 4 % celosvětové produkce. Rezervní kapacita kartelu dosahuje 4 milióny barelů, přičemž 2,44 miliónu je v Saudské Arábii. Iránský produkční výpadek by kartel nedokázal rychle nahradit a několik týdnů by ropa na globálním trhu chyběla. Taktéž by mohla být omezena doprava v průlivu Hormuz, přes který se převáží 40 % celosvětové námořní dopravy ropy. Možný iránský konflikt by byl ještě rozsáhlejší než nedávná válka v Iráku, která začala v roce 2003. Irák produkoval před válkou téměř 3 miliony barelů ropy denně. Po zahájení invaze do země však produkce poklesla na několik měsíců na nulu a pak se v letech 2005 až 2007 pohybovala na úrovni 2 milionů barelů. Na předválečný stav vzrostla těžba až v minulém roce. Irán je z ekonomického hlediska přibližně čtyřikrát silnější než Irák.
Tab. č 1: Produkce a volná kapacita v zemích kartelu OPEC v miliónech barelů denně (zdroj: IEA)
- Evropa odsouhlasila embargo na dovoz ropy z Iránu – evropské mocnosti se v lednu dohodly, že od července přestanou v Iránu nakupovat ropu. Irán zareagoval prohlášením, že ihned zastaví dodávky do Evropy. V případě splnění této hrozby by v regionu nastal krátkodobý nedostatek ropy a ropných produktů, který by pravděpodobně musel být pokryt komerčními a strategickými rezervami. V Iránu nakupuje Evropa přes 5 procent ropy.
- Velmi tuhá zima trápí celou Evropu – na konci minulého roku se teploty v Evropě pohybovaly nad normální úrovní. Rafinérie na to zareagovaly menší výrobou středních destilátů (patří sem i topný olej). V prosinci byla podle údajů Euroilstock produkce středních destilátů o 1,3 % nižší oproti minulému roku. V lednu však nastalo výrazné zhoršení počasí. Silné mrazy postihly všechny státy Evropy. Důvodem je sibiřská tlaková výše, která je velmi mohutná, a proto blokuje pronikání teplejšího oceánského vzduchu od západu. Podle odhadu agentury Thomson Reuters je zatím letošní únor nejchladnějším únorem za posledních 26 let. Ve Velké Británii se průměrné teploty snížily podle agentury CustomWeather na -8 stupňů Celsia, což je až o 10 stupňů méně oproti 30letému průměru. Poptávka po zemním plynu a topném oleji prudce poskočila vzhůru a momentálně je vyšší oproti dlouhodobému normálu. Předpověď počasí do konce února je pesimistická. World Meteorological Organization uvedla, že potrvá minimálně dva až tři týdny, až se počasí dostane do rovnováhy a sibiřská tlaková výše ustoupí.
- Gazprom neexportuje dostatek zemního plynu – během prvního únorového víkendu zaznamenaly mnohé evropské země výrazný pokles množství plynu dodávaného z Ruska. Podle Gazpromu se v průměru snížila jeho nabídka v jednotlivých státech o 10 %. V Itálii, kde byly uzavřeny i přístavní terminály s LNG, se celková nabídka zemního plynu snížila až o 30 %. Vzniklou situaci odůvodnil Gazprom nutností pokrýt výrazný nárůst poptávky v domácím Rusku. V Rusku se teploty pohybují o přibližně 10 stupňů níže oproti dlouhodobému průměru. Po víkendu Gazprom obnovil dodávky plynu do Evropy na normální úroveň, avšak už nebyl schopen pokrýt zvýšenou spotřebu (až o 30 % nad normálem) západoevropských zemí. Gazprom přitom zvýšil těžbu meziročně o 30 % na 1,6 miliardy kubických stop denně. Evropské státy musí hledat jiné energetické suroviny využitelné při výrobě tepla.
- Spotřeba středních destilátů dlouhodobě roste – podle údajů British Petroleum se v roce 2010 spotřebovalo v Evropě 7,7 milionu barelů středních destilátů, což je o 1,6 procenta více oproti předchozímu roku. Poptávka po naftě a topných olejích dlouhodobě roste. Maximum spotřeby bylo dosaženo v roce 2008. V roce 2009 nastal kvůli ekonomické nejistotě pokles poptávky na pětileté minimum. V nejbližších letech se předpokládá obnovení růstu poptávky.
Graf č. 2: Spotřeba středních destilátů v Evropě v tis. barelů denně (Zdroj: British Petroleum)
Technická analýza
Cena lehkého topného oleje se od jara minulého roku pohybovala v širokém obchodním pásmu 830 až 990 USD za tunu. Momentálně komodita proráží přes horní okraj. Všechny tři klouzavé průměry - krátkodobý 21denní (zelená křivka), střednědobý 55denní (červená křivka) i dlouhodobý 220denní (modrá křivka) ukazují vzestupný trend. Podle technické analýzy se dá očekávat pohyb v rozsahu šířky předchozího obchodního pásma, což je přibližně 160 bodů.
Možná rizika:
- Irán si velmi dobře uvědomuje, že vojenský konflikt by ho zničil. Investoři se brzo naučí ignorovat jeho slovní vyhrůžky a zabudují do cen ropy a produktů nižší rizikovou prémii.
- Počasí je letos značně nevyzpytatelné. Nečekaně silná zima může v průběhu několika dnů ustoupit. Samotní meteorologové upozorňují na extrémní situaci, která komplikuje několikadenní předpověď podle běžných modelů.
Závěr
Faktory, které by v časovém horizontu 3 až 6 měsíců mohly způsobit růst ceny lehkého topného oleje:
- Vojenský konflikt na Středním východě je stále reálný. V důsledku války by se nabídka ropy na světových trzích snížila o několik procent. Cena ropy i produktů by na to zareagovala prudkým růstem.
- Evropa již uvalila na iránskou ropu dovozní embargo s platností od července. Irán je připraven ihned utnout dodávky, což by v Evropě způsobilo krátkodobý nedostatek.
- Počasí je letos špatné. Extrémně nízké teploty sužují celou Evropy. Spotřeba energetických surovin se kvůli tomu prudce zvýšila. Meteorologové očekávají tuhou zimu až do konce února.
- Ruský Gazprom nestačí dodávat zemní plyn. Poptávka po něm je v Evropě o přibližně 30 % vyšší oproti normálu. Spotřebitelé musí uvažovat o jiných zdrojích tepla, a tedy i o topném oleji.
- Spotřeba středních destilátů ropy v Evropě dlouhodobě roste. Vzhledem k předpokladu postupného oživování ekonomického růstu se neočekává konec tohoto trendu.
Autor: Boris Tomčiak | Analytik | www.colosseum.cz
Súvisiace články:
Komoditné trhy utrpeli minulý týždeň straty, pretože všetky hlavné sektory boli pod tlakom vďaka slabým fundamentom, silnejšiemu doláru a investori potrebovali znížiť svoju expozíciu. Indická priemyse...
Ekonomická aktivita počas druhého štvrťroku vykázala známky spomalenia. Obavy vyvolávajú predovšetkým americké ekonomické dáta a neistota ohľadom politického smerovania Číny spolu s ďalšími dátami uka...
Jelikož se cena zlata pohybuje už několik měsíců v obchodním pásmu 1550 až 1800 USD za trojskou unci a nezdá se, že by mělo nastat proražení vzhůru nebo dolů, tak je v současnosti velmi výho...
Finančné trhy vrátane komodít sa väčšinu uplynulého týždňa spamätávali z negatívneho prekvapenia, ktoré v predchádzajúcom týždni priniesla správa o pracovných miestach v USA. Americké akciové trhy pok...
V uplynulých troch mesiacoch sa nedarilo káve Arabike, čo bol dôsledok informácií o vysokej produkcii v Južnej Amerike. Cena tohto typu kávy sa znížila z 226,9 na 182 US centa za l...
|
