Kofola ČeskoSlovensko: výsledky hospodaření za 1Q 2023

Kofola na úrovni zisků překonala očekávání trhu. Zatímco tržby za 1Q 2023 vykázaly podle předchozích indikací samotné Kofoly meziroční růst o 13,7 % na 1712 mil. Kč, tak provozní zisk EBITDA zaznamenal nárůst o 95,2 % na 218 mil. Kč, čímž překonal naši predikci, resp. tržní konsensus posazený na hladinu 165 mil. Kč, resp. 175 mil. Kč. Příznivý vývoj na provozní úrovni hospodaření (včetně mírně nižších odpisů, než jsme očekávali) se pak promítl i do čistého zisku, který v prvním letošním čtvrtletí dosáhl úrovně 34 mil. Kč (loni čistá ztráta 106 mil. Kč), zatímco my jsme předpokládali mírnou ztrátu a trh prognózoval kladnou nulu.

Kofola tak vykázala ještě výraznější nákladovou disciplínu, než jsme očekávali. Je to patrné z vývoje největší nákladové položky v podobě nákladů na prodeje, které vykázaly nižší tempo růstu než tržby (+9,6 % y/y vs. +13.7 % y/y). I přes inflační tlaky se na meziročně zhruba stabilní úrovni držely náklady na odbyt, marketing a distribuci. Do provozní úrovně hospodaření se pak příznivě promítla i kompenzace od státu za loňské vysoké ceny energií ve výši 17 mil. Kč (i po očištění o tento vliv by však EBITDA činila výrazných 201 mil. Kč). Výsledkem je, na poměry prvního kvartálu, vysoká EBITDA marže ve výši 12,7 %, což znamená navýšení z loňských 7,4 %.

Ze segmentového pohledu nás nejvíce zaujala provozní výkonnost divize Fresh&Herbs, jež vykázala 16% meziroční růst výnosů na 217 mil. Kč a vygenerovala EBITDA zisk ve výši 19 mil. Kč (v 1Q 2022 činil 10 mil. Kč). To značí téměř 9% provozní marži, což je výraznější posun jak oproti loňským 5,4 %, tak především i ve srovnání s předešlými prvními kvartály, kdy tento segment vykazoval provozní ztráty (např. v před-covidovém 1Q 2019 zde Kofola generovala zápornou EBITDA na úrovni 3 mil. Kč). Slušnou výkonnost v rámci tohoto segmentu vidíme v sekci UGO (tržby +29 % y/y) a zejména pak v samotných UGO barech a salateriích sledujeme meziroční růst výnosů o 37 %. Vykázanou profitabilitu tohoto menšího segmentu tak z celkového pohledu vnímáme pozitivně (mimochodem, výše zmíněná EBITDA na hladině 19 mil. Kč překonala jinak velmi solidní provozní ziskovost celého Adriatiku, jež činila 17 mil. Kč) a přispěla k lepším než očekávaným výsledkům celé Kofoly.  

Ve stěžejním česko-slovenském segmentu Kofola v souladu s očekáváním v 1Q 2023 oznámila 13% zvýšení výnosů na 1235 mil. Kč, díky příznivému vývoji na nákladové straně hospodaření pak EBITDA vzrostla z loňských 99 mil. Kč na 182 mil. Kč (meziroční růst provozní marže z 9,1 % na 14,7 %).

Celkově tak Kofola podle našeho názoru (na to, že jde z pohledu sezónnosti o nejslabší kvartál) představila v 1Q 2023 velmi solidní čísla, která se promítla i do mírného mezikvartálního poklesu zadlužení z 2,97x na 2,8x čistý dluh/EBITDA.

Nápojářské odvětví se letos pravděpodobně bude muset vyrovnávat s poklesem spotřebitelského sentimentu, s poklesem poptávky. Pociťuje to i Kofola, která (jak již dříve indikovala) v 1Q 2023 vykázala 7,3% snížení objemů na 152,7 mil. litrů. Tento negativní trend pokračuje, když Kofola za duben, resp. květen hlásí meziroční poklesy v objemech prodejů ve výši 13 %, resp. 18 %. Na tržbách pak Kofola naznačuje 4% y/y růst za duben, resp. mírný 1% y/y růst za květen.

To je nevýrazný start do druhého kvartálu, nicméně z pohledu celoroku Kofola potvrzuje prognózu 12% růstu tržeb (což dle našeho názoru indikuje letošní pokles v objemech kolem 8 %) a na dolní hraně intervalu vylepšuje predikci letošní EBITDA z předchozích 1100 – 1250 mil. Kč na 1150 – 1250 mil. Kč. To je blíže naší prognóze posazené do rozmezí 1150 – 1200 mil. Kč, kterou tímto potvrzujeme. Dnešní výsledkový report vnímáme pozitivně.