Pohľad do vnútra multi-assetu

Uverejnené: streda, 22. jún 2016, 20:41

James Bateman, vedúci divízie Multi-Manager & Portfolio Management Fidelity Solutions ponúka svoj náhľad na trhy a uprednostňované aktíva.

1. Aké hlavné udalosti/údaje podľa vašich očakávaní budú ovplyvňovať stav na trhoch po zvyšok roka?

Myslím, že oznámenie Fed-u bude kľúčové pre výhľad a otázkou je, či Fed prestrelí – buď prílišným sprísnením politiky alebo nedostatočne rýchlym zvyšovaním sadzieb. Existuje tu nebezpečenstvo, že Fed sa zasekne medzi tým, čo je správne pre ekonomiku a tým, čo je správne pre trhy, teda ustúpi tlaku, aby uspokojil trhy.

Vzhľadom na to, že Trump už hrozil odstránením predsedníčky Fed-u Janet Yellenovej a plánuje zasahovať do politiky centrálnej banky, možno kontroverznejšou otázkou je, či Yellenová udržiava jednoduchú menovú politiku s cieľom udržať krátkodobo hladký chod ekonomiky pre nástup demokratov. Možno vďaka tomu, že si urobil mnoho odporcov práve Yellenová Trumpa porazí.

Najhorším výsledkom je, že sa konečne roztápa Merkelovej teflonová vrstva a nahrádza ju silnejší, viac nacionalistický líder, ktorý už nie je ochotný dotovať zvyšok Európy, alebo sa dokonca prikrčiť pred prezidentom Erdoganom. Toto v spojení s pokračujúcim vzostupom populistických strán na periférií by mohlo viesť k zrúteniu eurozóny alebo sa k tomu aspoň nebezpečne priblíži.

Naopak, nemyslím si, že Čína bude zatiaľ predstavovať problém. Úrady budú aj naďalej udržiavať ekonomiku v stabilnom stave prostredníctvom nových stimulov. To môže veľmi ľahko zatiaľ hromadiť problémy, ale udrží to stabilnú ekonomiku predtým ako päť zo siedmich členov Stáleho výboru politbyra v roku 2017 odstúpi. Trhy strávili príliš veľa času starosťami o to, čo v skutočnosti bola búrka v čajovej šálke (z čínskeho porcelánu).

2. Ktoré triedy aktív sa zdajú najviac a najmenej atraktívne?

V súčasnosti máme niekoľko bodov, ktoré sú pre investorov naozaj príťažlivé, ale na relatívnej báze by som kupoval akcie Veľkej Británie zamerané na domáce trhy. Nemyslím si, že dôjde k Brexitu – prieskumy stále ukazujú vedenie kampane za zotrvanie, pričom telefonický prieskum zvyčajne vykazuje výraznejší náskok. Historicky strana zmeny v referende potrebuje významný náskok vo volebný deň a kampaň "Bremain"/ Zotrvanie Británie v Únii profituje z zo súčasného stavu. V očakávaní tzv. "relief rally" by ste mohli nakupovať britské akcie. Výrazná expozícia Veľkej Británie voči banskému priemyslu a ťažbe ropy – pričom obe odvetvia sú ubité nízkymi cenami – tiež poskytuje potenciál pre oživenie. Pokiaľ ide o najmenej atraktívne aktíva – nie je prekvapivé, že štátne dlhopisy vyzerajú nepríťažlivo, keďže mnohé ponúkajú záporné výnosy a sú ohrozené rastúcimi úrokovými sadzbami v USA.

3. Keby ste mali pri hlave pištoľ, ktoré aktíva by ste podporili alebo do ktorých by ste vstúpili na dlhšie obdobie?

Vsadil by som na Sterling (viď komentár o scenári nevystúpenia Británie z Únie), dlhopisy viazané na infláciu a zlato. Inflácia by mohla prísť skôr ako ľudia očakávajú, pričom sú tu náznaky, že sa v USA zrýchľuje a centrálne banky sú viac posadnuté poskytovaním stimulov ako držaním inflácie na uzde. Nedávne nárasty cien komodít budú pravdepodobne tiež znamenať, že rýchlo zareaguje na bázické efekty.

Treba investovať do zlata pre prípad ďalšej volatility na trhu a pretože zvyčajná nevýhoda nulového výnosu nie je v prostredí nízkych výnosov problémom – a je výhodou pri negatívnych výnosoch! Ale uistite sa, že vaša expozícia pri zlate má fyzické krytie – je tu enormný (a podhodnotený) nárast zlata, ktoré nie je "skutočné". Ak niekedy budete naozaj potrebovať svoje zlaté rezervy, nechcete mať v rukách papierový certifikát. Aj vysoko výnosové investície v USA sú atraktívne. Trhy stále panikária a nastavujú ceny ako pri Armagedone, ale nevidím tu nič iné ako dobré sadzby.

4. Aké obchodovanie ste podľa vás mali tento rok odporúčať?

Vlastne pred pár mesiacmi som odporúčal investovanie do zlata, dokonca som o tejto téme napísal aj článok do publikácie nášho tímu ohľadom výhľadu na rok 2016. Avšak tento článok bol mienený skôr ako rebelský postoj, nie ako návrh na obchodovanie.

5. A ktoré odporúčania na obchodovanie trochu ľutujete (a mohli by ešte stále dopadnúť dobre)?

Začiatkom roka som si myslel, že by sme mohli postupne zaznamenávať rast akciových trhov. Ale aj napriek prudkej vlne volatility začiatkom roka je tu stále šanca, že môj výhľad z 2015 sa ukáže ako správny. Pri neistom globálnom výhľade by sa Fed mohol rozhodnúť dočasne prehliadať vyššiu mieru inflácie v USA, pričom čínske úrady pravdepodobne zaistia, aby ekonomika naďalej fungovala. A keďže to najhoršie v oblasti komodít je za nami, aj v segmente komodít by sme mali zaznamenať menej prekážok.

Takže veci by mohli dopadnúť veselšie ako očakávame. Možno to nevydrží dlho v priebehu 2017 a môže to byť neudržateľné, ale to neznamená, že medzitým nechcete myslieť na potenciálne výnosy. A okrem toho vo svete, kde cena každého aktíva vyzerá bledo, niečo "najmenej drahé" je tou najlepšou voľbou.

Pozn.: Tento dokument je určený len pre profesionálnych investorov a súkromní investori by sa naň nemali spoliehať.

Autor: James Bateman| www.fidelity.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Sme uprostred revolúcie – investori menia podielové fondy za

Objem majetku spravovaného takzvanými burzovo obchodovanými fondami (exchange traded funds - ETF) v posledných rokoch prudko rastie. Podľa údajov londýnskej spoločnosti ETFGI už celosvetovo dosahuje t

Výhľad príjmov z aktív zmiešaných fondov

Výhľad na globálnu ekonomiku do konca roku 2015 zostáva v zásade pozitívny, aj napriek obavám ohľadom Číny. Rast rozvinutých trhov by mal byť pevný, pričom ďalšie klesanie cien komodít bude v prospech

Objem zlata v ETF raketovo rastie v strachu z inflácie

Objem zlata investovaného cez ETF a iné ETP silne rastie,  tak ako nákupné ceny nasledujú stimuly centrálnych bánk: ECB, FED a BOJ z minulého týždňa a zohľadňujú ďalší očakávaný vr

ETF: Investoři chtějí více informací

Překážkou k využití investičních produktů jsou vedle obav z možné ztráty i nedostatečná informovanost. Snahou tvůrců nových produktů i jejich „distributorů“ je oslovit nabídkou co nejširší okruh

Nový fond zaměřený na české akcie

I když se na webu ETFs.cz věnujeme především burzovně obchodovaným fondům, dnes si představíme klasický podílový fond, ovšem pasivně řízený, zaměřený na akcie obchodované v Praze. Tento fond je

CedThumbnails