Menový výhľad 2Q/2012

Uverejnené: pondelok, 16. apríl 2012, 11:49

V uplynulých troch mesiacoch nastalo mierne znehodnotenie amerického dolára, keďže dopyt investorov po najbezpečnejších aktívach poklesol. Určitú zásluhu na tom má globálna stabilizačná politika centrálnych bánk a vlád. Nové lacné peniaze naliali na trhy centrálne banky v eurozóne, Veľkej Británii a Japonsku.

V Spojených štátoch rýchlo pokračuje hospodárske zotavovanie. HDP najväčšej ekonomiky sveta sa v poslednom štvrťroku 2011 zvýšilo o anualizované 3 percentá, čo je pomerne solídny výsledok vzhľadom k poklesu ekonomickej aktivity v Európe a spomaľovaniu rozmachu v ázijských rozvíjajúcich sa ekonomikách. Miera nezamestnanosti sa v USA znížila na 8,3 %. Manažéri amerických podnikov plánujú rozširovať výrobu, takže sa predpokladá ďalšie zlepšovanie tamojšieho stavu pracovného trhu. Od dna dosiahnutého vo februári 2010 už bolo vytvorených 3,45 milióna nových pracovných miest. Do dosiahnutia stavu pred vypuknutím recesie je však ešte potrebné vytvoriť 4,9 milióna miest. Spotreba amerických domácností je rekordne vysoká, pričom vo februári vzrástla medzimesačne o veľmi silných 0,8 percenta.

Obr.  1: Miera inflácie vo vybraných krajinách v % (Zdroj: Bloomberg)

Euro posilnilo v uplynulom štvrťroku z 1,2961 na 1,3343 USD za 1 EUR. Európski politici i ECB vytiahli v boji s dlhovou krízou ďalšie stimulačné opatrenia. ECB poskytla komerčným bankám v Európe 530 miliárd EUR v podobe trojročného úveru s úrokovou mierou 1 %. Na konci marca bolo schválené zvýšenie objemu záchranných balíkov až na 940 miliárd EUR. V poslednom štvrťroku 2011 nastal pokles HDP na anualizovanej báze o 1,2 %. Priemyselná produkcia v Európskej únii rastie o slabé jedno percento. Jediným pozitívnym údajom je zníženie inflačných tlakov, čo dovoľuje centrálnej banke pokračovať vo veľmi uvoľnenej menovej politike.

Obr.  2: Miera nezamestnanosti vo vybraných krajinách v % (Zdroj: Bloomberg)

Britská libra zhodnotila v prvom štvrťroku z 1,5543 na 1,6008, a to aj napriek zlým ekonomickým údajom. Bank of England uviedla, že program nákupu vládnych dlhopisov rozšíri o 50 miliárd na 325 miliárd libier. To je viac ako štvrtina všetkých britských štátnych dlhopisov. Domácnosti vôbec nie sú spokojné. Britský štatistický úrad uviedol, že disponibilný príjem Britov sa v minulom roku znížil medziročne o 1,2 %, čo je najväčší prepad od roku 1977. Ekonomický rast Veľkej Británie stagnuje. Vysoká je však inflácia, kvôli ktorej klesá reálna kúpna sila obyvateľstva. Spotrebiteľské ceny tu rastú medziročne o 3,4 %, čo je výrazne nad cieľom centrálnej banky na úrovni 2 %. Miera nezamestnanosti je v krajine najvyššia za posledných 16 rokov a ešte sa predpokladá jej ďalší vzostup.

Švajčiarsky frank dokázal v uplynulých troch mesiacoch oproti americkému doláru mierne posilniť. Kurz USD/CHF poklesol z 0,9381 na 0,9025. Švajčiarsko je jedna z mála krajín, ktorým v súčasnosti hrozí deflácia. Spotrebiteľské ceny tu rastú medziročne o 0,5 % a vývoj v posledných mesiacoch naznačil, že ďalšie zníženie je pravdepodobné. Frank je stále relatívne drahý, čo škodí švajčiarskym podnikom. Hodnota indexu nákupných manažérov je na nízkej úrovni 47,3 bodu (hranica 50 bodov oddeľuje expanziu priemyslu od kontrakcie) a export klesá v dôsledku menšieho európskeho dopytu.

Japonský jen podľahol v uplynulom štvrťroku výraznému výpredaju. Kurz USD/JPY sa zvýšil zo 76,91 na 82,87 bodu. Investori sa obávajú, že dlhová kríza postihne aj Japonsko, kde pomer dlhu k HDP presahuje 230 %, čo je suverénne najviac spomedzi vyspelých štátov. Samotná vláda si uvedomuje možné riziká. Yasushi Kinoshita z Ministerstva financií uviedol, že kvôli vysokej držbe štátnych dlhopisov japonskými finančnými inštitúciami je tamojší finančný trh viac náchylný na šoky ako Európa. Japonská centrálna banka prekvapivo uviedla, že na nákup aktív použije ďalších 10 biliónov jenov (128 miliárd USD). V programe tak bude už 30 biliónov jenov. Celých 10 biliónov chce centrálna banka použiť na nákup vládnych dlhopisov. Program nákupu podnikových dlhopisov, ETF a REIT zatiaľ nebol rozšírený. Bank of Japan taktiež uviedla, že bude sledovať inflačný cieľ na úrovni 1 %. Doterajšie stimulačné opatrenia boli zatiaľ málo úspešné a tretia najväčšia ekonomika sveta zaznamenala v minulom roku zníženie HDP o 0,9 %

Českej korune sa v prvých troch mesiacoch roka darilo. Kurz EUR/CZK poklesol z 25,5 na 24,7 koruny za euro. V prípade menového páru USD/CZK nastalo zníženie z 19,7 na 18,6 koruny za dolár. Pre korunu sú priaznivé údaje o vysokom prebytku obchodnej bilancie. V januári bol dosiahnutý rekordný prebytok 29,6 miliardy CZK, pričom pred rokom bol v rovnakom mesiaci prebytok 11,7 miliardy. Ťahúňom sú stroje a dopravné prostriedky, kde sa prebytok zvýšil medziročne o 12 miliárd korún. Ostatné ekonomické údaje už tak priaznivé nie sú. České domácnosti sa boja kvôli vysokej miere nezamestnanosti (9,2 %) utrácať a maloobchodné tržby rastú medziročne len o 1,3 %. Znepokojujúce je zvyšovanie inflačných tlakov. Medziročný rast spotrebiteľských cien je na úrovni 3,7 %, avšak je nutné uviesť, že dôvodom tohto rastu je predovšetkým zdraženie volatilných zložiek energie a potraviny. Centrálna banka by preto nemala pristúpiť k utiahnutiu menovej politiky.

Obr.  3: Inflácia a miera nezamestnanosti v ČR v % (Zdroj: Bloomberg)

V nasledujúcich troch mesiacoch očakávame stabilizáciu situácie na menových trhoch vďaka záchranným opatreniam vlád a centrálnych bánk. Európske meny by mohli mierne zhodnotiť. Japonský jen pravdepodobne ostane pod predajným tlakom kvôli zlému stavu verejných financií v krajine.

Obr.  4: Cenový vývoj EUR/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  5: Cenový vývoj GBP/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  6: Cenový vývoj USD/JPY (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  7: Cenový vývoj USD/CHF (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  8: Cenový vývoj AUD/USD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  9: Cenový vývoj USD/CAD (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  10: Cenový vývoj EUR/CZK (Zdroj: Bloomberg)

Obr.  11: Cenový vývoj USD/CZK (Zdroj: Bloomberg)

Autor: Boris Tomčiak | Analytik | www.colosseum.cz

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu

Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš

5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera

Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač

Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky

Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po

Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova

Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu

Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti

Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

CedThumbnails