Je rozumné zabezpečiť si výnosy na akciách európskych bánk

Uverejnené: piatok, 19. máj 2017, 21:49

Bývalý prezident Bundesbanky a súčasný šéf banky UBS Alex Weber, ako aj nemecký minister financií Wolfgang Schaeuble, sa v uplynulých dňoch nechali počuť, že predpokladajú, že ECB začne čoskoro s utesňovaným monetárnej politiky – inak povedané s obmedzovaním výkupu dlhopisov. Naznačili, že by k tomu mohlo prísť už v septembri.

Vysvetľujú, že na základe najvyššieho rastu európskej ekonomiky za posledných niekoľko rokov a vysokej dôvery, by mal byť najvyšší časť začať tomu prispôsobovať aj monetárnu politiku.

Čo z toho vyplýva? Ak ECB zmení svoju rétoriku a naznačí, či pripustí obmedzovanie výkupu dlhopisov v druhej polovici roka, dá to stimul akciám európskych bánk. Záťaž nízkych sadzieb na ich biznis totiž poľaví. Napriek tomu tu stále zostane citeľné bremeno v podobe vysokých nákladov na súdne spory, v podobne neefektívnej nákladovej štruktúry, nízkej rentability výnosov a rastúcej regulácie.

Súčasná rentabilita kapitálu ROE v európskom bankovom priemysle je 3,4 percenta. V 12 mesačnom horizonte však má vzrásť až na 9,1 percenta. Je to veľmi optimistické očakávanie. S ukazovateľom price-to-book (PB ratio) už na úrovni 0,9 to ponecháva len veľmi malý priestor vo forme rezervy, ak by sa podmienky alebo predpoklady zmenili.

Graf nižšie znázorňuje, že 12 mesačné P/E (pomer ceny akcie k zisku) sa blíži k vrcholu tohto ekonomického cyklu, a zároveň aj úrovni spred finančnej krízy. Hoci sa rentabilita kapitálu ROE zatiaľ zlepšuje tak rýchlo, ako sa očakáva, existuje tu aj riziko poklesu akcií.

My v Saxo Bank máme v súčasnosti na základe makroekonomického výhľadu pozitívny náhľad na akcie. Platí to zvlášť pri akciách európskych firiem. Treba si však uvedomiť, že akcie európskych bánk už vzrástli od júla 2016 o 46 percent. Index STOXX 600 zatiaľ v tom istom čase stúpol „len“ o 23 percent.

Pri súčasnej vysokej valuácii si preto myslíme, že je múdre zabezpečiť sa pre prípad zmeny kurzu akcií opciami. Kúpa put opcií (predajné opcie) sa javí pre prípad možných externých šokov, alebo horších ako očakávaných hospodárskych výsledkov, ako rozumný krok.

Sme fanúšikmi súčasnej rely európskych akcií, no nič nie je dokonalé. S nízkou implikovanou volatilitou si investori môžu pomerne lacno a efektívne ochrániť doterajšie zisky proti neočakávaným negatívnym udalostiam v bankovom odvetví kúpou put opcií. Môžu si tak vytvoriť prirodzený stop-loss (tzv. bezpečnostnú brzdu) pre prípad zmeny sentimentu.

Autor: Peter Garnry | stratég akciových trhov | www.saxobank.sk

Pridať Váš názor

Súvisiace články:

Koronavírus postihuje hospodárenie firiem: akcie Apple sa pr

Apple varuje pred možným poklesom zisku za prvý kvartál. Akcie spoločnosti prudko poklesli. Dôvodom je koronavírus. Akcie spoločnosti Apple včera na nemeckej burze klesli o šesť percent. O desať

Čo čakať od akciového trhu v roku 2019?

Momentálne zažívame zatiaľ druhú najdlhšiu ekonomickú expanziu v histórii. Zatiaľ najdlhšie obdobie ekonomického rastu pritom nebolo tiež tak dávno. V 90-tych rokoch, po páde železnej opony a ukončení

Fidelity International uvádza fond zameraný na udržateľné vo

Spoločnosť Fidelity International (Fidelity) oznamuje uvedenie nového fondu Sustainable Water and Waste Fund, ktorý sa zameriava na udržateľné investície v oblasti vodného hospodárstva a spracova

Dokáže Turecko spôsobiť škody európskym bankám?

Turecká kríza sa rozširuje a líra naďalej oslabuje. Niektorí analytici sa obávajú, že prekročenie hranice 7,000 kurzu líry voči doláru, k čomu už prakticky došlo, vyčerpá zostávajúci kapitál najväčšíc

Vstup Xiaomi na burzu bude najväčšou udalosťou tohto roka na

Veľa ľudí v Európe a USA nikdy nepočula o spoločnosti Xiaomi. Táto firma bola založená v roku 2010 a je jednou z najrýchlejšie rastúcich technologických firiem v Číne. Spoločnosť predložila ešte 3.máj

CedThumbnails