Dlhopisový trh eurozóny ponúka taktické príležitosti

Hoci previs ponuky úverov nad dopytom po nich drží výnosy dlhopisov stále pri zemi, analytický tím Fidelity vidí potenciálne riziká, ktoré by mohli výnosy dlhopisov eurozóny dočasne zvýšiť.

Ide o extrakt z mesačného výhľadu Fidelity International na dlhopisové trhy.

V júni oznámila Európska centrálna banka podľa očakávaní, že program kvantitatívneho uvoľňovania ukončí do konca tohto roka. Medzitým ešte od septembra zredukuje mesačný objemu výkupu dlhopisov na polovicu, teda na 15 miliárd dolárov.

Pozornosť trhov sa teraz sústreďuje na to, kedy začne ECB so zvyšovaním sadzieb. Mierne zhoršený ekonomický výhľad a explicitné vyjadrenia predstaviteľov centrálnej banky posunuli očakávania toho, kedy sa tak stane, na december budúceho roku. Je to v súlade aj s našimi prognózami.

Aj pri nemeckých štátnych dlhopisoch je ťažké byť pri súčasných nízkych výnosoch založených na fundamentoch ako očakávania silného rastu HDP konštruktívny. Vidíme tu však riziko nárastu výnosov. Sme preto za krátke durácie. A to aj napriek strmej výnosovej krivke a slabnúcim politickými rizikám v Taliansku, ktoré chránia nemecké dlhopisy pred možným výpredajom.

Spomedzi krajín periférie mierne ustupujeme z talianskych vládnych dlhopisov, no naopak uprednostňujeme Španielsko. Predpokladáme, že trhové sily budú pokračovať v automatickej stabilizácii situácie v Taliansku a budú tak pôsobiť ako prevencia proti možnej snahe o extrémistickú politiku talianskej vlády. Hoci trhy riziko predčasných volieb v Taliansku podceňujú, zhoršenie rozpočtovej disciplíny je už v cenách talianskych vládnych dlhopisov zahrnuté.

Pretože výhľad na európsku ekonomiku je stále viac menej pozitívny, neuvidíme riziko možného poklesu. Dlhopisy s investičným ratingom sú aj napriek klesajúcemu zadlženiu a dostatočnému krytiu úrokových nákladov emitentmi, citlivé na zmeny v ekonomickom raste. V druhej polovici tohto roka by sa teda mohol výhľad na ne zhoršiť. Nedávne oživenie aktivity fúzii a akvizícii v Európe je znakom živočíšneho ducha, ktorý môže dokazovať, že konečne vstupujeme do poslednej fázy hospodárskeho cyklu.

Napriek tomu však zostáva Európa z pohľadu dlhopisov náš obľúbený región, a to aj napriek tomu, že ekonomické fundamenty pre firmy sa zhoršujú a valuácie rastú.

Autor: Andrea Iannelli | investičný riaditeľ | www.fidelity.sk

pošli na vybrali.sme.sk
Súvisiace články:
Čo by malo Turecko urobiť, aby odvrátilo krízu
Turecké finančné trhy pokračujú vo svojom páde. Spúšťačom je padajúca turecká líra. Jej oslabenie môžeme prirovnať k vývoju v Argentíne v druhom štvrťroku, čo viedlo do nutnosti masívnej pomoci vo výš
5 rád, vďaka ktorým si vyberiete najlepšieho brokera
Po nástupe online tradingu nás doslova zaplavila lavína ponúk od rôznych brokerov. Obchodujte euro, ropu, akcie alebo zlato za najnižšie spready! Sme najlepší broker široko - ďaleko! Pre zač
Začala sa nová etapa – utesňovanie monetárnej politiky
Sústreďme sa, prosím, na slovo „jednoduché“, pretože v skutočnosti nič nie je jednoduché. Témy načrtnuté vyššie už máme za sebou a všetky sme zvládli, no trh už dnes neverí FEDu, že bude v decembri po
Fed sa bojí zvyšovať sadzby, dolár bude preto ďalej oslabova
Jednou z najočakávanejších udalostí septembra bolo minulotýždňové zasadnutie Európskej centrálnej banky. Výsledky však neboli nijako slávne. Bola to ale Bank of Canada, ktorá poskytla dôvod na oslavu
Nemecká ekonomika na prvý pohľad prekvitá, no v skutočnosti
Je nesporné, že Nemecko ma neuveriteľné silné stránky. Napríklad nízka nezamestnanosť (5,6 % na národnej úrovni a 3 % v Bavrosku), úverový rating AAA a panteón domácich firiem, ktorým sa podarilo expa

Kurzový lístok ECB

Britská libra 0.7365 18.47 %
Získajte najvýhodnejší kurz >>

Škola investora

ako-podat-prvy-pokyn Pokyny sa v minulosti zadávali najmä osobne, prípadne cez telefón. Dnes sa pre svojú rýchlosť používa najmä internet. Ako ale zadať prvý pokyn?...
kto-obchoduje-na-forexeForexový trh je decentralizovaným trhom, to znamená že obchodné transakcie sa neuskutočňujú na nejakej burze, ale priamo medzi jednotlivými...
zlato-nielen-vzacne-vynosneJednou z mála investícií, ktorá sa vzhľadom na súčasnú situáciu na finančných a komoditných trhoch vyplatila bola investícia do zlata. Kým...